Grandes brechas en la Eurozona | Análisis Fundamental y Técnico | Foro

La fragmentación ha sido la palabra de moda de los políticos europeos del BCRA durante muchas semanas. El presidente del BCE, Mario Draghi, dijo el jueves que él y sus colegas están pensando en "360 grados" en formas de reparar los mercados fragmentados.

Entonces, ¿qué es exactamente? Las cifras publicadas el viernes de la muestra lo que el Sr. Draghi del BCE y sus colegas están hablando. El reporte mensual da desglose de lo que los hogares y las empresas de pago de intereses para los préstamos bancarios. Los datos más recientes, para febrero, no son precisamente halagüeñas.

Lo que en esencia demuestra es que en Alemania, donde el desempleo es bajo y la economía está en relativa buena forma, los costos financieros son muy bajos para los hogares y las empresas. Los tipos de interés hipotecarios eran 2,86% en Alemania en febrero, según JPMorgan, que analizó las cifras del BCE. Por el contrario, fueron 3,97% en Francia, 3,94% en Italia y un 3,26% en España.

Esta diferencia es aún más pronunciada para los préstamos de la pequeña empresa menos de un millón de euros. Las pequeñas empresas Alemanas pagan en promedio de interés del 2,92% para estos préstamos. Para las empresas italianas que es del 4,35%. En España es 5,17%. Empresas griegas y portuguesas pagan bien por encima del 6% para el mismo tipo de préstamos.

Así que, aunque el BCE fija los tipos de interés para toda la zona euro, los efectos sobre los costos de endeudamiento del sector privado no están uniformemente. Una misma talla no sirve para todos.

"Hemos argumentado que un retorno al crecimiento en la zona euro sería en parte relacionada a la mejora de las condiciones de crédito en la región", señala el economista de JPMorgan Raphael Brun-Aguerre. "Los datos del BCE sobre las tasas de préstamos a hogares y empresas no mostró ningún signo de mejoría en febrero".

La cuestión es lo que el BCE puede hacer al respecto. El banco central no tomó medidas sobre las tasas de interés o los de sus herramientas no estándar para tratar e incluso los costos por préstamos en todo el bloque monetario de 17 miembros. Podría ayudar a reducir las tasas de interés de los préstamos para pequeñas empresas en España y otros lugares conflictivos, aceptando más de estos tipos de préstamos como garantía a los bancos comerciales para los préstamos baratos del BCE. O, en un escenario más extremo, podría comprar fardos de estos préstamos de los bancos.